核心觀點(diǎn) 短期內(nèi)進(jìn)入庫存消化周期，未來3年內(nèi)市場(chǎng)體量有微幅上升空間低階產(chǎn)能過剩將轉(zhuǎn)移至新業(yè)務(wù)，功能和算力升級(jí)需更多高階制程產(chǎn)能多攝增速放緩，主攝規(guī)格仍有升級(jí)趨勢(shì)芯片價(jià)格受供需影響，低階芯片價(jià)格回退至2020年年初水平芯片光學(xué)尺寸及像素尺寸不斷升級(jí)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向上發(fā)展硬件規(guī)格達(dá)到一定瓶頸期，影像系統(tǒng)整合能力成為破局關(guān)鍵

　　1. 短期內(nèi)進(jìn)入庫存消化周期，未來3年內(nèi)市場(chǎng)體量有微幅上升空間

　　自2020年下游終端客戶受到上游供應(yīng)緊缺的影響后，開始較為激進(jìn)地提高備貨計(jì)劃及過度釋放需求計(jì)劃。但隨著疫情反復(fù)及國際沖突等因素影響消費(fèi)需求未入預(yù)期快速恢復(fù)，進(jìn)而直接導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈庫存水位持續(xù)上升。2022年下游終端集中目標(biāo)消化庫存及暫停采購，以至于手機(jī)圖像傳感器出貨量持續(xù)下滑。根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全球手機(jī)圖像傳感器出貨量約為47.1億顆，同比下滑約12.2%米樂m6網(wǎng)址。智能手機(jī)圖像傳感器從去年二季度開始擠壓的庫存，需要一定時(shí)間去消化。根據(jù)目前的調(diào)研分析，樂觀情況下，去庫存周期大約在明年一季度將會(huì)回歸正常水平。在下游備貨計(jì)劃回歸理性及上游產(chǎn)能充足的情況下，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨好后，2023-2025年智能手機(jī)圖像傳感器將有機(jī)會(huì)呈現(xiàn)微幅增長。

　　2. 低階產(chǎn)能過剩將轉(zhuǎn)移至新業(yè)務(wù)，功能和算力升級(jí)需更多高階制程產(chǎn)能

　　總體來看，2022年同比2021年圖像傳感器晶圓代工產(chǎn)能同比增長了12.4%。其中，低階圖像傳感器產(chǎn)能受到需求減弱的影響，適時(shí)地減產(chǎn)或者轉(zhuǎn)移至其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域。高階圖像傳感器產(chǎn)能，尤其是22/28nm的擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)明顯，預(yù)期同比去年增長16.8%。隨著臺(tái)積電、聯(lián)電、索尼新工廠在2023年年底量產(chǎn)后，屆時(shí)將有可能在高階制程基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)上生產(chǎn)集成多樣化的功能及更低功耗的圖像傳感器，在產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)的同時(shí)需消耗更多的晶圓產(chǎn)能米樂。

　　3. 多攝增速放緩，主攝規(guī)格仍有升級(jí)趨勢(shì)

　　從2021年開始后置多攝顆數(shù)逐步減少，根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）對(duì)終端產(chǎn)品規(guī)劃調(diào)研及分析，此趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)到2023年。其中，2022年四攝下降至23%左右，同比去年下滑了8個(gè)百分點(diǎn)，并且中國大陸頭部品牌的搭載率僅有7%左右。

　　盡管如此， 2022年高像素滲透率依然保持增長趨勢(shì)，48M及以上像素將會(huì)達(dá)到約16.7%市場(chǎng)份額，同比增長了3個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，根據(jù)供應(yīng)鏈調(diào)研各品牌終端的高端手機(jī)對(duì)于主攝升級(jí)的意愿較為積極。后主攝像48/50M及以上像素，同比2021年預(yù)計(jì)將會(huì)增長約6個(gè)百分點(diǎn)。

　　4. 芯片價(jià)格受供需影響，低階芯片價(jià)格回退至2020年年初水平

　　根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）7月調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2022年，受智能手機(jī)需求持續(xù)下滑，芯片產(chǎn)能過剩疊加高庫存等影響，圖像傳感器的供需關(guān)系呈現(xiàn)供過于求的變化，導(dǎo)致圖像傳感器開啟降價(jià)策略以博取更多市場(chǎng)份額，尤其是低端像素圖像傳感器庫存水位最高，達(dá)到4-6個(gè)月左右。因此，2M/8M圖像傳感器價(jià)格同比去年下滑約20-30%，13/16M圖像傳感器價(jià)格同比下滑約15-25%, 相當(dāng)于回到2020年年初價(jià)格水平。

　　中高端智能手機(jī)整機(jī)需求下滑幅度最大，導(dǎo)致108M高像素圖像傳感器在今年被終端客戶多次砍單后庫存也迅速攀升，以至于盡管調(diào)整價(jià)格策略后，庫存消化進(jìn)度依然低于預(yù)期。

　　5. 芯片光學(xué)尺寸及像素尺寸不斷升級(jí)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向上發(fā)展

　　智能手機(jī)圖像傳感器升級(jí)方向有兩條路線：

　　一條是主推高像素小pixel，如108M（0.64xum）/200M（0.5xum）等。目前高像素小pixel在海外市場(chǎng)的中高端手機(jī)中依然很受歡迎，消費(fèi)者認(rèn)可度較高。因此，部分廠商將會(huì)持續(xù)不遺余力升級(jí)超高像素，如300M（0.4xum）等。

　　另一條是主推大底高像素，例如50M（1/1.3"）/50M（1/1"）等。高端旗艦產(chǎn)品主攝標(biāo)配有升級(jí)趨勢(shì)，并且有多主攝升級(jí)成大底的趨勢(shì)。2022年拋開成本因素，1英寸圖像傳感器模組尺寸過大也是限制性因素；但隨著模組工藝優(yōu)化創(chuàng)新，相信2023年將會(huì)有更多的高端產(chǎn)品有機(jī)會(huì)升級(jí)成薄化的1英寸超大底主攝。

　　6. 硬件規(guī)格達(dá)到一定瓶頸期，影像系統(tǒng)整合能力成為破局關(guān)鍵

　　眾所周知，目前智能手機(jī)影像硬件規(guī)格已達(dá)到一定瓶頸周期，正在努力尋找新的升級(jí)方向。因此，各終端廠商嘗試與光學(xué)技術(shù)公司（例如：蔡司/萊卡等）形成戰(zhàn)略合作，借此提升其影像效果的多樣化和細(xì)節(jié)效果。

　　除此之外，終端廠商和芯片商都有規(guī)劃自研特色的獨(dú)立外掛ISP，設(shè)計(jì)定制化的影像處理器，提升影像算力，開發(fā)差異化影像效果及降低功耗。

　　如果把影像的硬件/軟件/圖像處理芯片等整合成一套完整的系統(tǒng)化/智能化方案，將有機(jī)會(huì)打破當(dāng)前的堆料瓶頸期，讓用戶能夠形成依賴或是信任。